2016年，药品零售业可谓烽烟四起，各省的并购案一个接着一个，那么在春节过后的2017年，行业又将迎来怎样的并购态势？趋势如何把握？在2月10日举行的石家庄新兴药房连锁股份有限公司2016年年终总结表彰大会上，几位资本圈的大咖带来了精彩的演讲，我们或许可以从中获得启发。

为什么药品零售业会在近两年受到资本的关注？

华泰证券直投业务合伙人/医药零售行业主管合伙人周明：现在医药零售行业处于从春秋向战国发展的时期。春秋时代的上百个小国，经过一系列的整合形成了战国七雄，药店行业在未来的几年内也将经历这个过程。

即使没有资本推动，药品零售业也已经处于需要整合的状态。以前药店不是很多的时候，大家赚钱很轻松，但是目前国家对药店行业监管力度不断加大，在供给侧改革的经济背景下，很多小老板的竞争力会消失，他们可能会被整合进大的集团，也可能会进入小的集团。

资本市场并不像大家想象得那么可怕，当它发现某个行业有机会，它就会介入。药店行业，还没有达到饱和、稳定态，它还处于从小到大的爬坡状态，资本在其中更多是助力作用，所以这个时期选择什么样的投资公司来合作是很关键的。待行业稳定之后，资本的关注点又会发生变化，可能十年之后，药店行业的“宝万之争”也有可能发生。

摩根士丹利（中国）股权投资管理咨询有限公司首席执行官、董事总经理徐俊：目前的药品零售行业，正好是处于发展的鼎盛时期，千万千万要把握好这个时机，时机过了之后，再努力就非常困难了。

为什么资本会关注这个行业？那肯定是对这个行业有深入的研究。中国的GDP相比1990年增长了大约50倍，但是MSCI中国指数（跟踪中国概念股票表现的指数）的增长却几乎为0，这是因为行业不断在淘汰，行业的发展有周期性，当年那些被看好的后来不那么景气了，所以股票指数就没有太大的增长。投资者关注的永远是那些在未来一段时间内有增长驱动力的热点。

周明：其实药品零售行业变革的背景是整个医药产业的变革。百姓常说的“看病难看病贵”是因为大量的药厂和大量的流通企业存在，集中度低，问题企业多。

未来，中国的药品零售业将迎来怎样的发展趋势？

周明：企业要想做长远，肯定要关注大的趋势。中国未来药品的毛利率一定呈下降的趋势，而药品供应一定是呈集中的趋势，药店要生存必定要靠规模，没有规模就没有话语权。

资本为什么在此时关注到药品零售业？就是因为看到了这种大趋势。对比国外的一些优秀企业，中国的药店行业还有很大的提升空间。

徐俊：看清一个行业的周期很重要。微观地来看药品零售行业会发现，过去十年这个行业实现了年均15%的高速增长，远远超过全球同行业的增长率，2001年中国零售药店的总销售额排在全球第十位，2005年排第九，2009年排第五，2013年排第二，我相信我们很快会成为全球最大的市场。和美国相比，他们很多药店都卖处方药，而我们国内的药店大部分以非处方药为主，一旦处方大规模流出，我国零售药店的规模就会超过美国。

目前的小型连锁应该怎样面对并购潮？

周明：并购潮存在一些外在的动力：1.前两年行业内的一些企业陆续上市，这让从业者看到了上市的可能性，从而开始通过并购来扩大规模。而且中国大陆的股市变现相对容易，造富效应强；2.两家拟上市企业起到了很好的表率作用，一是甘肃众友，二是贵州一树，前者是跨省合作，后者是集中在贵州。这些企业家能够把未来价值不菲的股权拿出来和其他人分享，非常有“舍得”的格局。

大家越是维持在各自为战的状态，国家就越不愿意把资源倾斜给药店，比如处方药销售。

徐俊：资本进入这个行业，是因为我们对其将来的长远发展看好，如果三年五年看不清楚，那我们是不敢投的。在我国宏观经济波动比较大，经济形势还不是太明朗的情况下，药品零售业属于非常良性的行业，首先它属于刚需，其次老龄化、人均医疗支出、医保覆盖、药店在三四线城市的渗透，以及品类的增加等等，都是它未来十年能够长足发展的驱动力。我们在国内看过的行业非常多，像药店这样能够在未来有高增长的行业是不多的。

目前整个行业处于一个整合期，集中度不高，但是这个集中度肯定会在几年内发生巨大的变化，2015年、2016年和2017年上半年可能会是一个整合的密集期，大家千万千万要抓住这个时间段。

未来，连锁药店的占比肯定会进一步提高，这一方面是行业自身的发展，另一方面政府也在倡导，因为政府需要有龙头企业来带动行业的发展。

石家庄新兴药房连锁股份有限公司并购顾问刘毅：并购是有额度的，这个额度有两层含义，一是中国证监会对拟上市企业每年的并购规模有限制；二是为了保证上市后第一大股东的位置，股权不能无限稀释，所以很多存在等一等想法的企业，最终都落空了，这在陕西和贵州已经有鲜活的例子。

小企业如果说以前还能通过违规操作赚取一些利润，那么未来这种操作将会越来越困难，比如去年四川省的监管政策收紧，很快大批的小连锁就被一心堂收购，成“建制”地“缴枪”。